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铜价在降息后的歧路徘徊

日期:2019-3-8(原创文章,禁止转载)

铜价在降息后的歧路徘徊

时间:2015-3-4 7:55:19   因疲弱的消费者价格指数(CPI)数据带来了市场关于降息的预期,大宗商品普遍延续了反弹态势,而预期是催化价格向上波动的最主要因素。

目前铜价主要受到宏观数据、政策向好以及市场情绪转暖的影响逐步走好。基本面上,炼厂因为假期正常开工,库存较多出货较积极,贸易商陆续回归市场,不过市场买盘稍显不足。下游企业复工多集中于正月十五之后,周内零星逢低少采,持货商挺价意愿较为明显,市场成交萎缩。

在分析研究价格走势上,我们一直秉承一个理念就是政策属于第一位,供求属于第二位。先研究政策,后研究西宁治癫痫最好的医院供求。我们看到,美元强势政策会造成商品熊市,而积极财政政策、宽松的货币政策又可造成商品的持续走好,所有价格的走势最终的推手是资金。

2014年11月21日央行[微博]首开降息序幕、资本市场反响巨大后,2015年2月4日央行再次降准,之后不到一月宣布3月1日继续降息,在资金层面上令商品停下跌势,得以喘息。市场人士认为,随着降息预期尘埃落地,价格的重心将回归基本面还是延续之前的跌势。事实上,在资金层面与基本面的博弈中他们属于跷跷板的关系,很难确定究竟谁会是胜利的一方。

政策牛市、供求关系牛市,毫无疑问会是大牛市;政策牛市、供求关系熊市,也会有短暂的牛市,需要选取基本面稍好的品种操作,规避供应过剩的品种;政策熊市、供求关系牛市,资金逐利性仅会追逐有缺口的商品,但是政策熊市、供求关系熊市的话,市场就会呈现熊市的走势特征。

当下的铜市处于尴尬的境地,一方面供求是熊市,因近两年全球在建铜矿项目众多,且不乏大型项目。据不完全统计,中国以外在建和扩建铜矿项目超过40个,合计铜的新增产能约300万吨。而国内在建铜矿项目虽规模不大,亦呈增长之抚顺癫痫病专治医院势,大都计划在最近两年投产。加之海底“黑烟囱”的开发已上日程,基本面上铜整体供需格局将处于宽松状态,隐性库存将会持续居高难下。

但另一方面国家的资金政策却在放松。当资金充裕,供求过剩时,对投资来说,就会出现两难的选择,因要判断目前市场是钱比货多还是钱比货少。由于先前铜价已出现了相当幅度的下跌,实体产业中有些企业已进入盈亏边缘,实业投资的收益和资金的使用效率远没衍生品市场高。因此,现货商改变之前的经营模式,部氯硝西泮的副作用分或大量采用杠杆的方式参与期货市场,将资金与供求关系的简单平衡关系逐步复杂化。资金与货物的多寡难以精确计算,从而导致目前价格河南军海癫痫医院癫痫排名将很难出现大涨大跌的走势,多数情况下会在目前的区间摇摆,等待新的刺激因素打破现有平衡。

综合来看,2015年全球铜精矿市场依然保持供应宽松局面,有利于国内原料进口,且废杂铜进口有望回升,国内精铜产量仍将保持较快增速。但随着资金面的宽裕,铜价在回归价值的路程中变数还会继续增加。(作者系光大期货分析师)

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